華能國際(00902.HK)作為中國領先的發電企業，憑借其龐大的燃煤及可再生能源組合，正處于盈利增長的有利位置。近期燃料成本持續下降，尤其是煤炭價格在第二季進一步回落，有效緩解了電價下調及電力銷量減少帶來的壓力。公司積極簽訂長約，降低現貨煤價波動對成本的影響，并透過高庫存策略靈活調配資源，使燃料成本優勢得以延續。

盡管煤電上網電價有所下調，華能國際仍能憑借成本控制和市場化銷售策略，減輕電價壓力對盈利的影響。随着水電替代效應于第二季減弱，燃煤發電需求回升，進一步支持公司整體發電量表現。此外，公司積極參與市場化電力交易，提升銷量彈性，減少可再生能源替代帶來的沖擊。

在可再生能源發展方面，華能國際持續推進風電及太陽能裝機容量擴張，鞏固其在能源轉型中的領先地位。雖然上半年新增可再生能源裝機進度略低于原定計劃，但全年目标仍具挑戰性，預期下半年将加快建設步伐，進一步優化能源結構，增強長期增長動能。

來源：凱基證券