中國三維激光雷達（LiDAR）解決方案商禾賽科技（HSAI.US）曾于2021年初向上交所科創闆提交上市申請，但考慮過其他融資選擇、市場狀況及其他市場的投資者基礎後，同年3月已撤回科創闆上市申請。2023年選擇在美國納斯達克交易所上市，最新消息指，禾賽科技（02525.HK）已啟動1700萬股B類股份的全球發售，在港交所作雙重主要上市，發售價或最高為每股228港元或29.04美元。今次輾轉回到香港挂牌，乘AI、自動駕駛與機器人概念，估值有望進一步提升，值得認購。

禾賽科技的核心商業模式以垂直整合制造為主，涵蓋設計、研發、生産、封裝、測試等流程，确保産品品質與成本控制。三大産品線分别是ADAS車規雷達、自動駕駛雷達、及機器人與其他應用。禾賽并非單純的零件供應商，而是以「感知模組提供者」定位，産品涵蓋硬體、軟件、測試工具鍊，形成較高黏性的商業模式，有利于客戶長期綁定。

禾賽截至2024年底擁有超過600件全球專利，涵蓋多波束掃描、線束組合、高速處理等核心LiDAR設計技術。在固态雷達（FMCW、Hybrid Solid-State）與掃描方案（旋轉機械式、MEMS、Flash）上均有研發布局。其中，禾賽最具代表性的優勢為「多線束混合架構」與自研ASIC晶片，可在同等解析度下大幅降低功耗與體積，并提高産線一緻性與良率。

禾賽于2023年底啟用「浦東智造中心」，設計年産能超過100萬顆LiDAR，搭配自動化校準、測試平台，使得其平均單位生産成本低于美國同業30%-50%。這種高規模的生産能力與精細化制造工藝，提供兩大競争優勢：快速導入大客戶，并可在價格戰中保持毛利彈性。

禾賽科技已獲奇瑞汽車旗下多款新車型量産定點，未來會随着新車上市開始規模量産交貨，換句話說，奇瑞汽車已向禾賽科技進行布局自動駕駛的戰略級采購。此外公司獲東風汽車集團旗下多個汽車品牌車款的獨家量産定點，未來将會全面搭載禾賽小巧型超高清遠距激光雷達ATX。

禾賽現已獲得蔚來、上汽通用五菱、小鵬、理想、長城、哪咤等中國主要新能源車廠的量産定點合作（Design Win），并逐步打入國際市場，已與美國Motional、Nuro、日本Tier 1廠商建立合作關系。這些合作多數屬于多車型量産定點（Multi-Model SOP），将帶來未來3-5年穩定放量營收，具有高度可預測性。

截至今年3月底止季度，該公司錄得收入5.25億元（人民币，下同），按年增長46.3%，淨虧損錄1754.9萬元，較去年同期的近1.07億元大幅收窄。非公認會計準則下，禾賽科技已于今年首季扭虧，錄得經調整淨利潤約863.7萬元，對比去年同期經調整淨虧損為6912.5萬元。

禾賽業績有大進步，就來港作雙重上市，時機上非常合适，港股相關概念股正逐步升溫，今次上市又有多個知名投資者包括高瓴集團旗下HHLR Advisors、泰康人壽、WT資産管理、Grab、宏達集團及Commando Global Fund等作基石投資者，進一推高估值。禾賽在概念十足支持下，不論是機器人或其他商機落實，都有助股價推升。估計公司招股反應熱烈，可視乎超購倍數入飛。

作者：歐陽風