近日，成立于澳大利亞悉尼、迄今擁有超過700萬用戶的國際知名股票交易信息平台Simply Wall Street發文指，港股中有不少被忽視及低估的中小型市值股票，因種種原因令其投資價值遠未被反映。在文中，Simply Wall Street列出了《Top 10 Undervalued Small Caps With Insider Buying Globally》，認為這10隻股票正在被投資者或股東增持中，值得留意。比優集團(09893.HK)正是其中一家。
比優集團被Simply Wall Street認為其現價較合理估值折讓高達42%以上。據了解，該公司是中國民爆行業的龍頭企業之一，亦是港股市場唯一一家民用爆破行業的公司。除具有市場稀缺性外，比優集團的業績表現極佳，且具有不少足以令估值倍升的增長潛力。
于截至3月31日止的2025财年，公司營業額達16.96億元人民币(下同)，按年增長24.09%；股東應占溢利1.64億元，同比穩健增長25.20%，并派發期末股息每股0.015港元。
據了解，比優集團錄得如此佳績，主要有三大原因，一是持續關注市場變化，進行産能結構優化；二是規模效應顯現，安徽金鼎礦業項目利潤水平進一步提升；三是技術創新應用的持續價值，如2024年碳漿提金工藝的成功實施，對後續金屬回收率的提升都起到了積極作用。這為比優集團打下了良好業務基礎，因此得以兌現為業績。
從上可見，不難發現公司近年的發展軌迹中已呈現其由民爆業務日漸延伸覆蓋至礦産業務，涉足中遊的礦區開采。事實上，公司目前已确立了向民用爆破與礦産采掘行業雙軌發展的戰略方向。繼注入内蒙古盛安化工資産後，2020年更收購了安徽金鼎礦業，逐步形成了現今“民爆+礦産”的雙輪驅動業務格局。
深化布局國内 積極拓展海外
從2025年财年的業績看，民爆業務仍是比優集團目前的主營收入業務之一，财年内收入達8.60億元。但與同業有所不同，比優集團憑借“産品+服務”的一體化模式，形成了相對完善的全面服務體系，不僅自主生産乳化炸藥和铵油炸藥等民爆産品，還提供從爆破設計到工程施工的全流程服務，實現了産業鍊的垂直整合。比優集團在國内主要市場早已穩占一線地位，而近年更進一步鞏固其在内蒙古、西藏市場的優勢地位。除此，憑借在民爆領域成熟的技術和豐富經驗，比優集團早在2017年便着手于中亞地區的民爆業務布局，并在塔吉克斯坦成立合資公司建廠生産民爆産品，同時積極推進在塔吉克斯坦及其周邊國家的全方位業務拓展。預期于未來兩至三年将為公司盈利帶來重要盈利貢獻。
不過，說到未來的業績及價值爆發點，則是來自于礦産采掘。此業務是比優集團近年重點發展的戰略闆塊，2025年财年，此業務收入已達8.33億元，與傳統主營業務收入幾近平分秋色。通過安徽金鼎礦業和西藏天仁項目的雙重布局，比優集團在礦産資源領域的影響力逐步提升。
采礦業是民用爆破的最大下遊領域，約占民爆産品應用的50%以上，向礦産資源延伸是實現産業鍊整合的優勢選擇，也能夠發揮卓越的協同效應。
兩大礦區業務将助力收益大爆發
安徽金鼎礦業自2021年8月商業投産以來，已成為比優集團的重要業績增長點。該項目主要生産硫精礦、銅精礦、鐵精礦及金（含金精礦及金泥礦），黃屯礦區的概略礦石儲量可觀，過去這個财年，該礦區開采了超過96萬噸礦石。
近三年來，安徽金鼎項目收入實現較快增長，從2億元迅速提升至當前水平，年複合增長率超過60%。2025财年，随着生産工藝的優化和管理效率的提升，安徽金鼎礦業的盈利貢獻進一步增強，成為公司業績增長的主要業務支撐闆塊之一。
西藏天仁項目則是比優集團礦産業務的巨大盈利增長潛力所在。該項目位于西藏自治區拉薩市墨竹工卡縣境内，擁有邦輔钼銅礦的開采許可證（有效期2024年10月至2047年10月）。經過地質勘探确認，該礦區探明儲量巨大，規模化生産于明年落地後，比優集團的盈利能力将不可同日而語。
自2023年4月合并西藏天仁大部分股權成為控股股東後，比優集團便積極推進項目籌備工作。2025年1月，項目順利獲得西藏自治區發展和改革委員會的項目核準批複，意味着主要行政審批手續已經完成。依托這一重要進展，今年3月，礦區開始建設施工，并預計2026年底建成投産。另一方面，2024年11月，公司與墨竹工卡縣政府簽署1.50億元投資協議，用于乳化炸藥産線建設，進一步完善西部産能布局。
值得留意的是，西藏天仁項目的戰略價值不僅在于其資源儲量和經濟效益，更在于其對公司業務結構的優化和區域布局的完善。西藏地區礦産資源豐富，政策支持力度大，但開發程度相對較低，市場滲透率仍存在廣闊較大的發展空間。比優集團通過西藏天仁項目，一方面可以分享西藏礦産開發的紅利，另一方面，也為公司民爆業務在西部地區的擴張創造協同效能，将為公司長期可持續發展提供新的增長極點。
公司現價市盈率約11倍，預測市盈僅9倍，與國内同業平均市盈率19倍比較，已折讓一倍，且未計入其擁有巨大增長潛力的礦産采掘業務。比優集團具有倍升的廣闊空間已不待言。刻下，更被Simply Wall Street評為全球10大被低估的股票，比優集團值得長期關注。
作者：歐陽風
