真灼财經2025年9月22日訊，KGI 凱基今天發布最新9月台灣市場分析。

台股自 2022 年底起展開升浪，指數已從低位約 13,000 點上升至逼近 26,000 點，累計升幅達100%，凱基表示，此輪升勢主要由 AI 供應鍊帶動，尤其是受惠大型雲端服務業者（CSP）資本支出擴大的台灣半導體與 AI 伺服器闆塊，而 AI 驅動的企業盈利增長週期，預期将延續至2026 年，成為支持台股中長線向好的重要基礎。

凱基指出，從基本面與股價的曆史關聯性來看，股價高點通常出現在盈利高峰的前半年，而就目前的 AI 産業發展趨勢觀察，企業增長週期延續至 2026 年底應該不成問題，關鍵的觀察指标是大型雲端服務業者的資本支出趨勢，隻要 CSP 四巨頭的資本支出持續上調，都将直接轉化為對台灣 AI 供應鍊的強勁需求。更重要的是，AI 應用正從雲端延伸至邊緣運算與終端設備，預期将在 2026 年前形成第二波增長動能，AI 驅動的半導體需求将持續擴張，推動台灣供應鍊盈利高峰将至少延續至 2026 年底。

盡管中長線結構性有利好因素支持，但凱基提醒，短期波動風險亦有兩大因素：1. AI 股估值偏高，預料外的利淡容易引發獲利沽盤與抛售壓力，進而加劇短期波動，由于今輪升勢主要集中于 AI 闆塊，若能出現健康的技術性調整或資金輪動，促使資金流向估值相對合理的落後闆塊，将有助于台股維持升勢，同時降低追高風險；2.通脹若升溫，将使資金行情面臨降溫壓力，過去一個月，市場對美國聯儲局未來一年的減息預期大幅修正，從原本的 3.65%下調至 3.0%，相當于增加 0.5-0.75 厘的寬鬆空間，此舉促使美債息回落、美元轉弱，資金回流新興市場與科技股，推升台股造好，但若聯儲局因通脹壓力而延遲減息，資金行情将面臨降溫壓力，屆時台股短期波動幅度可能加劇。

凱基建議投資者聚焦散熱、網通 PCB（印刷電路闆）、電源供應器、銅箔基闆等具規格升級潛力的闆塊，并在調整期間分批吸納；另外，由于非 AI 股的基本面相對疲弱，整體需謹慎選股，建議可挑選具備政策支持或防禦特性的産業，例如軍工/航空、金融、建築、餐飲與便利店等。

台股升勢有望延續至 2026 聚焦 2 大類股

資料來源: 凱基

來源：凱基證券