上周港股除恒生科技外均處于高位震蕩狀态，而恒生科技主要受益于周五内地AI消息面的利好拉升。從貨币層面去理解震蕩，在過去的一個季度裡，港币兌美元彙率壓力凸顯，港元多次觸及弱方保證。金管局于期間連續回籠港元，彙率壓力有所緩，同時Hibor向上，市場流動性趨緊。我們觀察數據，上周彙率調控後恒生指數相比于A股來說走弱。從盤面内部來看，個股普遍上漲，成交量也同步放大，說明資金正在積極入場。同時聯動闆塊觀察，年初至今高歌猛進的紅利股闆塊有所回落縮量，科技類個股接力走強，反映出市場風險偏好正逐步修複。這種資金結構的變化，有望為後市提供進一步上行的情緒基礎。

國際方面，周四美國公布各項經濟數據，8月制造業和服務業PMI均超出市場預期，其中制造業預測值為49.7，公布值為53.3。服務業PMI預測值為54.2，公布值為55.4。回顧上半年，美聯儲曾多次在講話中強調，對關稅所引發的商品通脹已做好預期管理。值得注意的是，7月的商品通脹并未如預期般惡化，反而是服務業通脹的表現略差。從企業端反饋來看，中等及低收入人群是消費降級的主力。沃爾瑪的财報中顯示，消費仍然保持了一緻性，中等及低收入消費者對于商品價格更加的敏感，但高端線的消費力度上升。而美國銀行的财報中體現低收入人群的消費同比已經出現負增長。需要注意的是，消費降級及低收入人群的壓力并不代表消費疲軟，高收入人群的消費力仍然強勁，平滑了整體消費狀況。美國銀行CEO在CNBC的采訪中提到，7月份的個人和企業貸款率都有所擴張，整體消費速率放緩但消費依然呈現正增長。結合8月PMI指數數據，當下的經濟數據還并不能使美聯儲做出确定的答案，9月降息的決定更取決于9月公布的就業數據。

分析師聲明：

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