沉寂已久的中國中藥（00570.HK）昨日急升16%，少有地成交與股價都出現大幅波動，剛好該公司私有化失敗接近一年，應該就是翻炒私有化了。集團去年以4.6元價格私有化失敗，一年過後，股價回落至2.5元，仍有炒上的吸引力。

去年10月18日，中國中藥發布公告，因先決條件未得到滿足，該公司控股股東國藥集團以每股4.6元價格将中國中藥私有化的計劃正式告吹。去年2月，中國中藥公告宣稱國藥集團計劃對其私有化，私有化報價高出市價34.1%，按股權比例計算，私有化所需資金大概為154.5億元。

中國中藥私有化消息已經流傳過很多次，2021年1月中國中藥便曾公告稱，公司控股股東國藥香港正研究将其私有化的方案，坊間報道更加有了詳細的交易方案，包括作價5.1元。然而到了當年8月，中國中藥聲稱私有化進程不再推進，中間發生了什麼，外界不得而知。

随着去年私有化嘗試再次無疾而終，中國中藥的投資者們也徹底失望，複牌後股價插水，跌幅一度擴大到44.5%，股價下跌至2.12元，創下11年來新低。

作為國藥集團旗下現代中藥闆塊的重要上市公司，中國中藥業務涵蓋中藥材生産、中藥飲片、中藥配方顆粒等多個領域。尤其是在中藥配方顆粒賽道，中國中藥已積累了較大的領先優勢。

不過公司業績似乎未能與中藥市場同步增長，集團業績高峰仍停留在2021年，當時中國中藥的收入和歸母淨利潤分别為190.53億元（人民币，下同）及19.33億元，而2023年，已跌至分别181.22億元及12.85億元。另外，這五年間中國中藥的歸母淨利潤的複合年增長率更是隻有-5.15%。

今年上半年，中國中藥的核心财務數據在同比口徑下均錄得負增長，其中收入為83.85億元，同比降幅為9.9%；毛利為40.61億元，對應毛利率48.4%，同比下滑了2.7個百份點；同期，公司歸母淨利潤降幅超過了六成。由于業績連年倒退，2022年報之後，中國中藥便暫停了股息發放，這或許是近年來紅利股備受追捧，但該公司始終無法吸引長期資金入駐的原因。

不過，市場總是記憶短暫的，當公司又到了一年的解禁期，可以重新提出私有化，同時配合股票被炒高，總會有跟風資金跟上炒作。中國中藥除了2021年炒私有化，2022年也曾經傳出過多次類似消息，相信幕後應是有過相關建議或提案，隻是最終未能成事。

國藥集團私有化中國中藥，本身也是有一定可行性，由于中國中藥增長已然停滞，倒不如将之私有化，再重新包裝，将集團更具盈利能力的中藥業務注入，打包成新公司上市。這樣一來，既可食正港股年來的新股盛宴，公司重新上市後也可以有更強集資能力。總好過現在，中國中藥股價既低迷，亦沒有多大集資能力，隻是維持上市地位而已。

中國中藥本身屬于高度投機型股票，宜等回吐時入市，以備一旦震倉可以有更佳防守性，又或控制好注碼，以較低入市資金迎接更大波幅。

作者：歐陽風