港股走勢及分析

美股上周五表現向好，美國最新通脹數據顯示物價受控，支持聯儲局繼續減息、利好大市氣氛，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息維持于4.17厘水平，金價持續強勢，油價表現亦向上。港股預託證券普遍上升，預料大市早段跟随高開。内地股市上週五表現向下，滬綜指高開低走，收市下跌0.7%，滬深兩市成交額有所縮減。港股上週五走勢回落，大市未有新利好消息刺激下，投資者進行獲利回吐，指數一度低見26,000點水平，尾市跌幅稍為收窄，整體成交保持活躍。大市短期缺乏焦點，股份傾向個别發展，預料指數維持在26,000至27,000點水平上落。

行業消息

阿裡巴巴(09988.HK)首席執行官吳泳銘日前在雲栖大會表示，大模型是下一代操作系統；AI Cloud是下一代電腦；未來全世界或隻會有5至6個超級雲端運算平台。目前阿裡正積極推動3,800億元人民币的AI基礎建設，并計劃追加更大的投入。吳泳銘指出，為了迎接超級人工智能(ASI)時代的到來，對比2022年這個GenAI的元年，到2032年阿裡雲全球數據中心的能耗規模将提升10倍。這意味阿裡雲算力投入将指數級提升。智能化革命将遠超我們的想像，通用人工智能(AGI)不僅會放大人類的智力，還将解放人類的潛能，為超級人工智能的到來奠定道路。吳泳銘表示，實現AGI已是确定性事件，但這僅是起點，終極目标是發展出能自我疊代、全面超越人類的超級人工智能，以解決氣候、能源、星際旅行等重大科學難題。通往超級人工智能之路分為3個階段，一是智能湧現，AI透過學習人類知識具備泛化智慧；二是“自主行動”，AI掌握工具使用和編程能力以“輔助人”，這是行業當前所處的階段；三是“自我疊代”，AI透過連接物理世界的全量原始數據，實現自主學習，最終能夠“超越人”。另外，阿裡旗下通義千問團隊表示，繼Qwen3-2507系列發布後，推出Qwen3-Max，這是其迄今為止規模最大、能力最強的模型。正式版本在代碼能力和智能體能力方面進一步提升，在涵蓋知識、推理、編程、指令遵循、人類偏好對齊、智能體任務和多語言理解的全面基準測試中均達到業界領先水平。目前訓練中的Qwen3-Max-Thinking已展現出非凡潛力。在結合工具使用并增加測試時計算資源的情況下，該“思考”版本已在AIME 25、HMMT等高難度推理基準測試中取得100%的準确率。期待在不久将來向公衆正式發布。市場普遍對阿裡加大人工智能基礎設施投入有正面反應，有望繼續成為行業領頭羊，并提升阿裡估值水平。

港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 CFA

日期：2025年9月29日星期一

(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)