截至6月底止上半年度，金風科技實現營業收入284.93億元，按年增長41.4%；實現歸屬母公司淨利潤14.87億元，按年增7.2%。報告期内，公司風力發電機組及零部件銷售收入為218.52億元，增長71.1%，占公司營業收入比重為76.6%；2025年1-6月實現機組對外銷售容量10641.44MW，增長106.6%。風電行業的機組大型化進程不斷加速，報告期内，公司6MW及以上機組成為公司的主力機型，銷售容量同比上升187%。

報告期内，金風科技在手訂單保持穩步增長，6月30日止外部待執行訂單總量為41395.88MW，公司外部中标未簽訂單為10415.59MW；公司在手外部訂單共計51811.47MW，增長45.5%；其中海外訂單量為7359.82MW，增長42.2%。此外，公司另有内部訂單3023.37MW。

在全球能源低碳轉型加速的背景下，風電行業迎來規模化發展。随着風電裝機容量的持續攀升，為風電機組的可靠性、新型電力系統構建的支撐能力帶來結構性挑戰。金風科技堅持質量第一和價值導向，持續加大科技創新與研發投入，推動産品疊代升級與技術突破。同時，通過構網型技術，降低新能源高比例接入電網的波動風險，構建更安全、更可靠、更高效的新型電力系統。

期内，風機制造與銷售毛利率顯著改善近4個百分點，由3.9%增至7.88%，主要由于較高毛利的海外訂單增加，出海收入與利潤貢獻不少；風電服務毛利率由24.77%減少至22.48%，風電場開發毛利率從56.44%升至57.47%，其他收入毛利率由20.5%漲至26.93%。

瑞銀發表研究報告指，目前對于金風科技風機業務複甦前景有更大信心，相信出口增長将加快，國内産品平均售價料回升，驅動利潤率改善，因此将目标價從8.5元上調至15.5元，仍列為風電闆塊首選股，重申「買入」評級，并将2025至2027年風機業務毛利預測上調13%、22%及26%，維持大緻持平的銷量預測。

長江證券研報指出，金風科技Q2業績超預期，風機盈利上行周期開啟。報告認為，公司2025年半年報表現亮眼，最核心的風機業務迎來積極變化，盈利能力持續改善。同時，風機行業預計2025年下半年迎來盈利修複拐點。公司目前風機大型化已基本趨緩，疊加在手訂單充足，機型結構穩定，有望迎來盈利拐點。

中長期看，海外風電裝機景氣加速釋放，風機出海空間廣闊。公司此前已具備多年出海業績積累，近年來新簽訂單加速落地，有望打開中長期增長空間。此外，公司在運營電站規模較大，并積極推進新增電站建設，開展風氫氨醇一體化項目布局，有望形成利潤增長點，維持買入評級。

金風科技動态市盈率約26倍，盈利修複是下半年業績重點，未來數年持續盈利增長可望推升股價，下一目标價在16元。

作者：歐陽風