阿裡巴巴(09988.HK)集團于 2025 年雲栖大會上，首度明确提出“由通用人工智能(AGI) 邁向超級智能(ASI)”的願景，預示大型語言模型(LLM)将成為 AI 時代的操 作系統，而 AI 雲則是新一代計算主體。公司行政總裁吳泳銘宣布，阿裡雲已訂 下至 2032 年全球數據中心容量增十倍的目标，以迎接 ASI 新時代急速增長的 算力需求。結合自有雲端及 AI 服務，阿裡巴巴(09988.HK)有望鞏固領先地位，推動雲業務 營收持續增長并提升效率利潤。

阿裡雲技術團隊提出，未來 AI 大模型将深度融合雲端架構，涵蓋 IaaS、PaaS、 MaaS 三層自研技術，産品家族如“通義千問”已成全球最大模型體系、導入 多模态、低延遲語言生成及多語言能力，并加速模型推理、開源輔助開發。另 新一代智能代理、低代碼開發平台與 AI 原生基礎設施(如高性能伺服器、分布 式儲存及 AI 安全方案)已全面升級，極大提升産業普及率，強化企業智能化轉 型。

展望未來，阿裡巴巴(09988.HK)的資本開支将持續高于原定目标，支撐雲端及 AI 領域的戰 略擴張。随着全球 AI 投資規模五年内預期增至四兆美元，業界僅剩五至六家超 級雲平台具備獨立供應能力，阿裡雲的全堆疊優勢使其有望成為核心受益者。 集團亦積極管理風險，如新零售策略執行不順、利潤壓力超預期、經濟增長放 緩及中美貿易、監管等外部挑戰。整體而言，阿裡巴巴在引領 AI 與雲端革新中 具備高度競争力，值得長線投資部署。

來源：凱基證券