香港電訊（06823.HK）為本港電訊龍頭企業，以穩健業務基礎及高股息回報吸引投資者。近日，美國聯邦通訊委員會（FCC）以國家安全為由，發出 “陳述理由命令”，拟撤銷香港電訊及其全資附屬公司 HKT（International）Limited 在美國提供國際及本地電訊服務的授權。此舉引發市場短暫波動，母公司電訊盈科（8）亦受拖累。盡管事件帶來不确定性，從公司基本面審視，此事對集團整體營運影響有限，投資者宜聚焦其本地業務強勁增長及長期價值創造潛力。

FCC 的決定源于對香港電訊與中國内地電訊巨頭聯系所持疑慮。據 FCC 主席 Brendan Carr 表示，此行動旨在 “确保美國通訊網絡安全和完整性”，并防範中國等外國對手的潛在滲透。具體而言，FCC 指出香港電訊的國際業務涉及中國聯通的間接持股，擔憂此結構可能構成國家安全風險。該委員會要求香港電訊于 30 日内回應，并可能進一步展開調查。此事件并非單一事件，早前美國已對多間中資背景電訊企業采取類似措施，反映中美科技競争升溫下，地緣政治因素日益滲透全球電訊産業。面對此挑戰，香港電訊迅速回應，稱正仔細審閱 FCC 命令，将向相關機構作出适當回應。公司強調，其國際業務一直遵守美國法規，并無違規記錄。此表态顯示管理層的專業應對，有助緩解市場恐慌。

從業務結構分析，此事件對香港電訊的沖擊應屬有限。香港電訊的國際電訊服務主要透過 HKT（International）提供全球數據傳輸及雲端互連平台（如 Console Connect），但此部分僅占總收益約 15%。截至 2025 年 6 月底止上半年，國際電訊服務收益增長 1% 至 38.13 億元，主要受惠數據業務擴張及企業客戶需求回暖。相對而言，公司核心業務 —— 香港本地固定電話、寬帶及流動通訊 —— 貢獻逾 80% 收益，這些領域受美國監管影響不大。事實上，盡管全球經濟環境挑戰重重，香港電訊上半年總收益仍按年上升 4%，達 173 億元，EBITDA 增長 3% 至約 64 億元，維持 35% 高毛利率，顯示營運韌性強勁。

集團中期業績多項指标均呈正面。企業解決方案業務增長尤為亮眼，按年升 11%，得益于數碼轉型浪潮下，對雲端及網絡安全服務的需求激增。公司積極投資 5G 基礎設施，已實現全面覆蓋，帶動流動通訊收益增加 5%，用戶數目穩定于逾 300 萬。寬帶業務亦表現出色，訂閱戶數維持 180 萬，平均收益每用戶升 2%，反映高端産品如千兆光纖的滲透率提升。此外，媒體及企業服務部門貢獻穩定現金流，總計逾 50 億元。财務立場穩固，淨債務比率控制在合理水平，自由現金流充裕，支持持續派息。公司于 7 月宣布中期股息 0.338 元，全年預期 0.8 元，股息收益率高達 6.87%，遠超行業平均，成為防禦型投資者的首選。

回顧香港電訊的曆史軌迹，憑借電訊盈科的資源整合，在市場波動中展現韌性。早年面對本地競争加劇，公司透過并購及技術升級，鞏固市場份額逾 60%。近期，香港電訊深化與全球夥伴的合作，如與亞太地區電訊商聯手推動邊緣計算，預計将貢獻額外 5% 增長。雖然 FCC 事件或導緻短期法律成本增加，但公司國際業務多樣化 —— 亞洲及歐洲市場占比逾 70%—— 可有效分散風險。管理層的回應策略，亦顯示其在跨境監管方面的經驗豐富，有望透過談判或調整股權結構化解危機。

展望未來，香港電訊的增長動力充沛。本港電訊市場預計年複合增長率達 3%，受惠智慧城市及遠距工作趨勢。公司計劃投資逾 20 億港元于 AI 驅動網絡，預期提升效率并開拓新收入來源，如物聯網服務。與此同時，高股息政策将持續，預測明年派息比率維持 80% 以上。盡管地緣政治陰霾猶存，但香港電訊的本地壟斷優勢及現金生成能力，足以抵禦外部沖擊。

總而言之，FCC 事件雖帶來短期不确定性，但不改香港電訊的穩健根基。作為高息藍籌，該股适合長期持有，投資者應以企業價值為本。

黃德幾

正向教育證券投資分析課程首席資深導師

證券商協會會董香港股票分析師協會理事

金利豐證券研究部執行董事

證監會持牌人士

并無持有上述股份

來源：金利豐證券