現貨黃金上周一度創下4381美元曆史高位，年初至今已累升近67%，其後連續四天未能突破，市場憂慮貴金屬估值過高令金價獲利回套，執筆時低見4003美元。

周二金價錄得自2020年8月以來最大單日跌幅，幅度高達6.3%，大規模抛售與獲利了結盤做就這一跌勢，凸顯了“共識交易”潛在的風險。

部分原因在于白銀早前單日下跌8.7%，破48美元關口，這對貴金屬整體情緒造成了打擊。鑒于過去兩年黃金市場以“高度共識性做多交易”為主，類似的波動性加劇其實在預料之中。

投資者正等待将于周五公布的美國消費者物價指數(CPI)數據，該數據或将提供關于美聯儲未來降息路徑的線索。路透調查顯示，經濟學家普遍預計美聯儲将在下周和12月各降息25個基點，但對長期利率前景仍意見不一。

黃金通常在低利率環境下表現強勁。年初至今，金價已累升67%，多次刷新曆史紀錄，有望錄得自1979年以來表現最強勁的一年，主要受到地緣政治與經濟不穩定、美聯儲降息預期、美國政府停擺以及ETF資金持續流入的推動。

自9月初起，價格便持續運行于超買區域，現時多間大行仍維持對黃金明年恢複上行勢頭的預判。從交易層面來看，此次回調直接終結了自8月中旬開啟的快速上行周期。

令金價逆轉的消息包括周二特朗普對與中國國家主席達成貿易協議的積極表态，巴以停火協議簽訂，俄烏新一輪談判即将召開，以及白宮稱本周末政府可能恢複運行，疊加本周五美國勞工局将發布推遲的美國CPI數據印證美國政府停擺可能暫告段落，這些均驅使黃金多頭獲利了結。關于黃金提前兌現的節點之前文章都有提示過。值得注意的是全球第二大黃金消費國印度排燈節結束，實物需求減少，是金價下跌的另一個原因。

白銀近期的行情波動甚至比黃金更為劇烈，周二，上海期貨交易所指定金庫的白銀庫存出現2月以來最大單日流出，紐約市場庫存也同步下降，白銀在周二盤中一度下跌8.7%。

技術走勢方面，金價、銀價正式進入調整，短期内黃金将下望3880美元，而白銀則有望測試44美元支持位，投資者暫隻宜看淡。

大灣區家族辦公室協會李慧芬教授

日期：2025年10月24日星期五

(本人并沒持有以上股票)