賽力斯(09927.HK)是以新能源汽車為核心業務的技術科技型企業，業務涵蓋新能源汽車及核心三電等産品的研發、制造、銷售及服務。公司于1986年創立，後續于2016年轉型新能源汽車領域，并于2021年推出「問界」品牌。

目前旗下核心品牌「問界」車型有四款，分别為M5、M7、M8及M9。四款車，指導售價介乎23萬-57萬人民币 ，通過差異化定位實現市場覆蓋，搶占高端用戶市場。于2024年問界品牌全年總交付量達38.71萬輛，同比增長268%。

「問界」與華為有深度合作，華為向賽力斯的新能源汽車提供了輔助駕駛及智能座艙的技術 。問界屬于華為鴻蒙智行聯盟之一的汽車品牌，同時是當中銷售量最大的品牌。

目前賽力斯有 4 個生産工廠用于生産「問界」汽車，總設計産能約為30萬輛 。其餘2個工廠則負責生産其他電動汽車品牌及燃油車，産能約為30萬輛 。總合6個生産工廠總産能達60萬 。地區分布上，大部分位于中國，隻有較少部分于印度尼西亞生産。

目前賽力斯的收入絕大部分來源自中國銷售，但近年已擴展到挪威、德國、英國、瑞士等市場，惟收入占比隻有低單位數。

财務方面，截至2025年上半年，雖然收入按年下跌4.1% ，收入下跌主要由于上半年新車銷售情況出現下滑所拖累，公司計劃将分别于2025年下半年及 2026 年上半年推出兩款新車型或可重新注入收入增長動力。整體盈利表現，受惠于淨利潤率上升2.8個百分點，推動淨利潤上升1.26倍至30.7億元人民币。

賽力斯引入二十多名基石投資者，合共認購42.37%的發售股份(假設超額配股權未獲行使)。

賽力斯以131.5 港元/股招股上市，對應H股市值為131.7億港元及總市值3028億港元，2024 年市盈率為 58.6 倍，如企業全年盈利可維持高速增長，2025年市盈率或有機會減半，估值水平于已有盈利的新能源車企中屬于偏高。

而香港招股價對比A股(601127)，有約25%的折讓。

是次招股不設強制重新分配機制。

來源：凱基證券