國産AI股升勢停不了，除了最熱門兩隻稀宇科技MINIMAX（00100.HK）及智譜之外，海緻科技（02706.HK）上市三個交易日，較招股價都累升超過4倍。全行業估值提升，揀落後股炒，邁富時（02556.HK）可以留意。

這家AI應用股剛于去年度中期業績成功由虧轉盈，因受上市費用及可轉換可贖回優先股的公允價值變動影響大幅減少，上半年AI市場需求強勁，帶動AI+SaaS業務收入持續增長，毛利上升，同時銷售費用、行政費用及研發費用也在下降。

集團截至6月底止六個月中期業績，收入9.28億元（人民币，下同），按年增加25.5%；毛利4.51億元，上升14.7%，錄得純利3738萬元，相較去年同期虧損8.2億元，大幅扭轉。

邁富時的内核模式是AI+SaaS，主要分為兩大闆塊，AI+SaaS業務提供全鍊條營銷及銷售軟件，旗艦産品有“T雲”和“珍客”，涵蓋内容創建、廣告投放、社交管理、銷售轉化及數據分析。近年重點轉向 AI-Agent（智能體）中台，提升自動化營銷效率。另一闆塊為精準營銷服務，主要幫助廣告主在龍頭媒體平台如騰訊（00700.HK）、抖音等進行精準投放，并收取服務費。

受益于全球AI大模型的更新疊代，客戶對智能營銷及銷售解決方案需求愈發旺盛，集團憑借領先的AI Agent技術優勢與産品實力精準應對市場需求，其中AI+SaaS業務收入5億元，同比增長26%，AI+SaaS業務毛利率達80.4%；精準營銷業務收入4.2億元，同比增長25%。經調整淨利潤達8470萬元，同比實現顯著增長達77.7%，僅上半年便已超過去年全年的經調整後淨利潤水平。

高訂閱比例及強産品力支撐起高毛利率水平，延續“訂閱制為根基、高毛利為動能”的商業模式，在AI Agent應用時代下，展現出強勁韌性。上半年，邁富時實現了多項裡程碑式突破：AI Agentforce智能體中台1.0及2.0全面落地，不僅覆蓋營銷及銷售全鍊路、全場景，形成可複用的标準化能力，實現對全行業客戶的廣泛覆蓋；同時也深耕消費零售、汽車、醫療大健康、金融、文旅和制造等核心領域，沉澱出經過驗證的垂直行業化應用模塊，推動營銷及銷售解決方案與行業深度數智化的有效融合。

另一方面，期内實現多項AI Agent産品落地，涵蓋AI外貿數字員工Eva、AI銷售陪練系統、AI智能招聘系統等。AI+SaaS新增功能模塊數量從311個增加至356個，産品矩陣的豐富度與适配度顯著提升。以AI Agent賦能服務企業達5518家，實現AI及AI Agent收入達1.1億元；KA客戶行業布局深化，新增沃爾瑪、歐萊雅、百事、周黑鴨、複星旅文、鳳凰集團等标志性企業客戶，KA客戶收入占比進一步提升至50.3%。

集團市場認可度再上新台階，榮獲2025年AI SaaS産品中國營銷及銷售領域營收規模第一、連續七年蟬聯中國AI SaaS影響力企業Top50第一名、2025中國 AI智能體Top30第三名、AI Agent領域最具商業合作價值企業、年度零售AI解決方案創新獎、2025年中國品牌出海領軍企業等。

期内付費用戶數目持續增長，突破2.6萬家，且每用戶平均收入（ARPU）顯著提升，反映産品溢價能力增強。公司首創Tforce營銷大模型，并将2025年定為 AI-Agent應用的爆發年，旨在從單純的“工具”轉向“自動執行任務”的智能體。該公司也積極出海布局全球市場，助力中國企業出海，并在經濟發達地區建立本地化服務體系。

在港股AI應用股當中，邁富時是少數擁有垂直大模型且已實現商業化落地的公司，客戶具有高粘性，訂閱收入占比高，客戶留存率穩步提升，具備抗周期能力。在新股股價屢創新高情況下，邁富時反而由高位調整不少，現價已由年初高位回落約三成，是時候撈底入貨。

撰稿人：歐陽風