京東集團(09618.HK)2025 年全年收入達人民币 13,091 億元，按年增長 13.0% 。然而，盈利表現顯著承壓，全年歸屬于普通股股東的淨利潤由 2024 年的 414 億元下降至 196 億元 。特别是第四季度，受新業務戰略投入大幅增加影響，錄得淨損失 27 億元，而去年同期為淨利潤 99 億元 。非美國通用會計準則下，全年淨利潤亦由 478 億元萎縮至 270 億元，反映出公司在擴張過程中面臨利潤收窄的挑戰 。

分部業務方面，核心京東零售展現韌性，全年經營利潤增長至 514 億元，利潤率提升至 4.6% 。業務亮點在于技術應用與資本運作：AI 已深度融入供應鍊，數字人服務商家突破 5 萬家；京東工業亦于 2025 年底正式挂牌港交所 。然而，包含外賣及海外業務在内的“新業務”年内投入劇增，導緻該分部全年經營虧損擴大至約 466 億元，成為拖累整體淨利的關鍵因素

展望未來，管理層坦言行業競争依然激烈，将持續透過 AI 技術提升運營效率，并穩步推進歐洲 Joybuy 等海外市場的正式上線 。盡管财務數據出現短期波動，公司仍維持強勁的股東回報政策，2025 年總回報率約 10%，并宣布發放總額約 14 億美元的年度現金股利 。綜合而言，京東在 2025 年處于戰略轉型期，正試圖在核心業務的穩健與新業務的開拓之間取得平衡。

來源：凱基證券