甯德時代(03750.HK)2025 年淨利潤達 722 億元人民币，按年大增 42%，表現顯著超越市場預期。單看第四季度，單季淨利潤錄得 232 億元，年增率高達 57.1%。在扣除非經常性損益後，全年核心盈餘仍錄得 38%的穩健增幅，反映出公司在市場波動中依然展現出極強的獲利彈性與經營韌性。

運營層面，公司全球市占率攀升至 39.2%，産能利用率更從 76%躍升至 97%，呈現接近滿産的強勁态勢。高獲利的海外業務成為增長引擎，其 31%的毛利率顯著優于中國境内的 24%，且海外毛利占比已達總額的 37%。這種區域結構的優化強化了整體盈利質量，凸顯其在全球供應鍊中無可取代的核心議價權。

展望未來，管理層預期需求複合年增長率可達 20-30%。憑借全年 1,332 億元的強勁經營現金流，公司維持 50%的派息比率以積極回饋股東。穩健的财務體系與持續的研發投入，将支撐該企業在能源轉型潮流中，繼續透過技術革新與規模效應鞏固長期的龍頭競争優勢

來源：凱基證券