老鋪黃金(06181.HK)2025 年初步業績淨利按年增長約 226%至 233%，營收增長約 217%至 229%，均超市場預期。核心淨利率較 2024 年略有擴張，顯示增長由營運杠杆釋放驅動，而非促銷換量，盈利質素具說服力。

公司全年新開門店 10 家、優化擴張 9 家，線上線下渠道同步放量。固定定價配合多次調價機制鞏固高端定位，2026 年新店年化貢獻與同店增長雙軌并行，盈利延續基礎清晰。

主要風險為金價波動、競争加劇及内地消費走弱，惟管理層目标維持毛利率于40%以上，定價能力具一定保障。現階段股價對中長線盈利潛力的反映仍可能不足，維持正面看法。

來源：凱基證券