2025年對理想汽車而言是一場嚴峻的挑戰。全年總收入錄得約人民币1,123億元，按年減少22.3%；淨利潤更是暴跌85.8%，僅剩11.4億元。由于車輛交付量下滑，經營表現由盈轉虧，錄得5.21億元的經營虧損。整體毛利率亦受産品組合變動影響，由20.5%下降至18.7%。

 

從分部業績看，核心車輛銷售收入年減23%至1,067億元；車輛毛利率亦由19.8%降至17.9%，主要受産品組合變動影響。費用端，研發支出維持在113億元高位，其中AI相關投入占比約一半，用于研發5納米芯片與大模型，期末現金狀況下降10.3%至1,012億元。

 

展望2026年，理想汽車将聚焦國際化戰略，目标進軍中東及東南亞市場，預計海外銷量占比将提升至3-4%。盡管技術儲備深厚，但市場分析普遍持謹慎态度。受電池成本波動及為新車型清庫存等影響，2026年首季車輛毛利率預期可能下探至5%左右。在競争對手産品線高度重疊且缺乏“震撼級”新車型的背景下，公司今年仍面臨利潤持續收窄、甚至盈轉虧的潛在風險。

 

來源：凱基證券