零跑汽車(09863.HK)2025 年收入達人民币647.3億元，按年增101.3%。全年累計交付 596.555 台，按年升103.1。期内成功扭虧為盈，錄得淨利潤人民币5.4億元，對比去年虧損28.2億元有顯著的改善。

受惠于成本管理優化，其全年毛利率由去年的 8.4%大幅提升至 14.5%。核心的汽車銷售收入達人民币620.1億元，且全年出口量達67,052台，海外業移表現亮眼。惟須留意，期内銷售開支及研發開支分别按年激增70.6%及47.9%·反映出市場擴張後沉重的成本壓力。

展望未來，該公司将推出A系列及D平台等多款新車型以支撐未來的增長目标，并持續推進與大型車企的戰略合作以深化全球布局。總括而言，該公司年底在手資金達人民币378.8億元，雖然已成功跨越盈利拐點，但在行業激烈競争下，未來暴增的營運開支能否有效受控，将是投資者須關注的後續隐憂。

來源：凱基證券