德适生物（02526.HK）是一家專注于開發醫學影像産品及服務的醫療器械公司。包括：(i)六款醫學影像軟件産品，包括注冊階段核心産品 AI AutoVision®、一款商業化産品 AutoVision®，以及四款臨床前階段候選産品；(ii)三款商業化醫療設備；及(iii)四款主要試劑及耗材。

公司的商業模式已經從單一的軟件銷售，進化為「設備+軟件+耗材+模型服務（MaaS）」的全流程死循環體系。在産品矩陣中，最具爆發潛力的是處于注冊後期的核心産品「AI AutoVision®」。

其核心産品 AI AutoVision®是一套自主研發的智能染色體核型輔助診斷軟件。該軟件将每個樣本的分析判讀時間大幅縮短，将整體報告周期從平均 30 天縮短至僅 4 至 7 天。其用于(1)出生缺陷産前診斷及(2)輔助生殖診斷的适應症已進入注冊階段(獲納入審批綠色通道)，公司預期将在今年第一季完成審批，屆時将可投入商業化，該産品預期将成為全球首個由 AI 驅動并具備 L3 級智能的染色體異常自動識别系統，并有機會成為目前客戶的升級設備的契機。

财務方面，本輪集資可獲 7.6 億港元資金，與現有資金加總可達近 8 億現金。根據過往記錄，若年度經營現金流出額按最多 5000 萬計算，可大幅增加企業流動性。德适生物有「人工智能+」概念。以 18A 條款上市，風險主要為(1)上市流動性，(2)AI AutoVision 完成注冊後的商業化投入能力及速度。

是次招股不設強制重新分配機制，最多可以重新分配至香港公開發售的股份不得超過全球發售股份總數的 15%。本次招股沒有基石投資者及超額配股權(綠鞋機制)。

本次德适生物上市市值為 85-99 億港元，對比 2025 年 6 月時增資估值水平已經上漲逾 3 倍。

來源：凱基證券