中東局勢的變化繼續擾動着全球能源市場。3月以來，國際油價漲幅已超過30%，對各國經濟和相關産業帶來巨大影響。

近日，國際投行高盛連續發布多篇報告，進一步調高了油價的預期，并表示高油價或将長期維持。

市場不斷提高風險溢價

基于兩大原因，高盛上調了油價預測：其一，假設霍爾木茲海峽石油運輸量在長達6周的時間内僅維持正常水平的5%，此後将用1個月時間才能逐步恢複；其二，市場認識到石油生産和剩餘産能高度集中帶來的風險，這或将推動戰略石油儲備的結構性增持以及遠期油價的結構性走高。

北京時間3月25日，受美伊談判預期升溫的影響，國際油價回調後開始窄幅震蕩。截至證券時報記者發稿時，WTI原油主力合約報價在88美元/桶附近，布倫特原油主力合約報價在95美元/桶左右，較前日均跌逾5%。與此同時，國内期貨市場能化品種也同步回調，液化氣、燃料油、乙二醇等品種跌幅居前。相較于年初，能化品種的價格水平已顯著擡升，布倫特原油和上海原油期貨年内累計漲幅仍超過60%。

高盛認為，在供應中斷期間，市場需要不斷提高風險溢價來催生預防性的需求萎縮，以此對沖供應長期中斷場景下的短缺風險。該機構預計，3月—4月布倫特原油均價将達110美元/桶（此前預測為98美元/桶），較2025年全年均價上漲62%。

高油價或長期維持

在高盛看來，高油價将長期維持。高盛上調了2026年油價預測，預計布倫特原油全年均價為85美元/桶（此前為77美元/桶），西德克薩斯中質油（WTI）為79美元/桶（此前為72美元/桶）；并将2026年第四季度布倫特和WTI油價預測分别上調至80美元/桶、75美元/桶（此前分别為71美元/桶、67美元/桶）。

高盛表示，這一上調的驅動力主要來自兩個方面：一是商業石油庫存受到的沖擊擴大；二是市場對有效剩餘産能進行風險調整後，遠期油價走高。2027年布倫特和WTI油價的全年均價将維持在80美元/桶、75美元/桶。

不過，高盛在相關報告中也提示，油價仍存在下行風險，對美國原油的影響尤為顯著。美國或随時終止軍事行動，這将降低全球原油和煉化産品價格的風險溢價，但供應長期中斷和産量潛力受損的風險，還取決于伊朗和油輪方的決策。

此外，盡管并非基準假設，但不排除美國出台石油出口限制的可能，此舉将進一步擴大布倫特與WTI的價差。

有助于中國結束PPI下行

在上述幾份相關報告中，高盛着重分析了油價變化對中國和亞洲經濟的潛在影響。

高盛表示，由于霍爾木茲海峽持續斷航，高盛大宗商品研究團隊進一步上調了油價預測。雖然中國近50%的石油進口經由霍爾木茲海峽運輸，但中國對進口能源的總體依賴度要低得多。當前，中國能源消費總量中的60%來自煤炭，而煤炭幾乎全部由國内自産。中國充足的石油庫存以及限制向國内燃油價格傳導的财政調控措施，也降低了中國經濟增長對油價的敏感性。

“盡管如此，油氣價格急劇上漲将推高中國的通脹水平，并有助于結束PPI同比下滑。我們将2026年全年CPI和PPI通脹預測均上調至1%，高于年初預測的0.6%和-0.7%。”高盛在報告中稱。

出口方面，由于低收入新興經濟體既缺乏大規模石油庫存，也無力推出巨額财政補貼以保護家庭和企業免受能源成本上行的影響，最容易受到高油價沖擊，因而未來幾個季度中國面向這些地區的出口可能放緩。不過，中期來看，中東沖突導緻的能源價格極端波動可能促使石油進口國在未來幾年專注于加強能源供應安全。“中國在電動汽車、電池和發電設備等關鍵行業均處于領先地位，2027年後中國的出口增長可能受益于全球對這些産品的需求升溫。”高盛表示。

來源：生态财經