禾賽科技（02525.HK）在 2025 年迎來重要财務裡程碑，全年淨收入達人民币 30.28 億元，同比增長 45.8%。公司成功實現扭虧為盈，錄得公認會計準則（GAAP）淨利潤 4.36 億元，成為全球首家達成全年盈利的激光雷達公司。盡管受産品組合調整影響，毛利率略降至 41.8%，但得益于強勁的收入規模與嚴格的成本管控，公司經營杠杆顯著改善，且連續三年錄得正向經營現金流。

在業務表現方面，2025 年全年激光雷達總出貨量突破 162 萬台，按年激增222.9%。其中，ADAS 出貨量逾 138 萬台，已覆蓋中國前十名所有 OEM 廠商，并在車載主激光雷達市場以超過 40%的份額位居第一。機器人分部表現尤為強勁，出貨量同比增長 425.8%，相關在手訂單累計超過 1,000 萬台。此外，公司于 11 月推出費米 C500 系統級芯片，預計 2026 年量産，将進一步通過單芯片集成提升效率與安全性。

展望未來，公司将 2026 年出貨量指引上調至 300 萬至 350 萬台，并計劃将年産能擴充至 400 萬台以上。預計 2026 年首季收入将同比增長 24%至 33%。總結而言，随着 L3 級自動駕駛裝配量增加及 AI 技術推動研發效率提升，公司正積極進軍大衆市場并加速全球化布局，緻力于轉型為物理 AI 領域的關鍵賦能者。

來源：凱基證券