思格新能源（06656.HK）是分布式儲能系統（DESS）解決方案領域的全球領先者。戰略上專注于可堆棧分布式光儲一體機解決方案市場，這一細分市場于2024年約占儲能系統市場的0.7%。據弗若斯特沙利文報告，于成立兩年後，按産品出貨量計，已成為全球排名第一的可堆棧分布式光儲一體機解決方案提供商，2024年的市場份額達28.6%，占同期分布式儲能系統市場的0.6%及儲能系統市場的0.2%。

其主要收入來源為旗艦産品SigenStor，具備五合一光儲充一體機解決方案融合了光伏逆變器、直流充電模塊、儲能變流器(PCS)、儲能電池和能源管理系統(EMS)的技術，貢獻了總收入的逾90%。另外，公司亦為此開發了AI賦能的mySigen App，提供全面的能源使用可視化及控制。

值得留意的是，目前産品已進入85個國家進行銷售，于2025年最大收入來源國家澳洲，占整體的42.6%，而歐洲收入則占整體收入的44.6%，分布在德國、瑞典、愛爾蘭、比利時及西班牙等地，而中國内地隻占1%的收入來源。公司可以把握海外市場相較于中國内地市場更高的售價及毛利率優勢。

目前産能利用率略高于80%，公司已于新生産基地開展試生産，并預計将于2027年全面投入商業生産，以滿足市場需求。

财務方面，受惠于儲能需求上升，公司收入及利潤有倍數改善，毛利率由2023年的31.3%，上升至2025年的50.1%，流動比率及速動比率維持在1以上的健康水平。

思格新能源引入19名基石投資者，合共認購最多49.8%的發售股份。知名機構包括，高盛資産管理、Hillhouse Group及上海陸家嘴（集團）有限公司等。

是次招股不設強制重新分配機制，最多可以重新分配至香港公開發售的股份不得超過全球發售股份總數的15%。

思格新能源以324.2港元/股招股上市，對應市值為800億港元，2025市盈率為24x。

來源：凱基證券