三一重工(06031.HK)在 2025 年仍展現出強韌的利潤彈性。全年營業收入達 897億元人民币，同比成長 14.4% 。歸母淨利潤更大幅飙升 41.2%至 84.1 億元，每股基本盈利為 0.98 元。公司經營質量優化顯著，經營活動淨現金流同比增長 34.8%至 199.8 億元，創下曆史最高水平，為長期穩健營運提供充足動力。

分部業績顯示，挖掘機械與混凝土機械銷售仍是核心，合計貢獻逾 500 億元收入，并維持行業領先地位。年度業績亮點在于國際化進程加速，海外收入佔比已攀升至 63%，毛利率亦提升至 31.7%。同時，新能源産品迎來爆發，銷售額達 86.4 億元，同比激增 115%。受惠于産品結構優化及數智化轉型帶來的效率提升，整體毛利率改善至 27.7%。

展望未來，公司将堅定執行全球化、數智化與低碳化戰略。預計 2026 年國内基建複甦與設備更新需求将推動 10-15%的增長，海外市場則受益于礦業投資高景氣，有望維持 20%的成長速度。在行業邁入技術窗口期之際，其龍頭溢價與海外滲透力将是主要的投資看點。

來源：凱基證券