海底撈(06862.HK):2025 年收入為人民币 432.25 億元，同比僅微增 1.1% 。然而，受整體翻台率下降及産品模式調整等影響，盈利能力出現倒退，年内溢利錄得40.42 億元，同比下降 14.0% ；核心經營利潤亦下跌 13.3%至 54.03 億元 。盡管利潤承壓，公司仍維持派息政策，建議派發末期現金股息每股0.384港元。

在業務分部中，占比近 87%的海底撈餐廳經營收入同比減少 7.1%，主要由于自營餐廳翻台率從 4.1 次/天降至 3.9 次/天 。不過，外賣業務表現亮眼，收入受“下飯菜”業務帶動激增 111.9%至 26.58 億元 。此外，“紅石榴計劃”下的多品牌策略初見成效，其他餐飲品牌收入同比大幅增長 214.6% 。截至 2025年底，集團共經營 1,383 家海底撈餐廳，并運營 20 個子品牌共 207 家餐廳 。

展望 2026 年，集團計劃實現海底撈品牌門店數量的中個位數增長，并重點擴張“海鮮大排檔”與“壽司”等新品牌 。2026 年第一季經營已現回暖迹象，翻台率錄得中個位數同比增長 。為提振市場信心，創辦人張勇宣布拟在 12 個月内增持不少于 1 億港元的股份 。集團将持續投資“智能中台”以提升管理效率，并在競争激烈的市場中尋求優質資産的收購機會。

來源：凱基證券