港股走勢及分析

美股周二表現向下，油價再度上升，影響大市氣氛。投資者觀望聯儲局議息會議結果，三大指數均錄得跌幅收市。美元表現向好，美國十年期債息上升至4.34厘水平，金價顯著回落，油價持續強勢。港股預托證券走勢偏軟，預料市早段跟随低開。内地股市昨日下跌，滬綜指高開低走，收市下跌0.2%，滬深兩市成交額亦略為縮減。港股走勢持續偏軟，指數失守26,000點水平，整體成交繼續清淡。藍籌股普遍下跌，科網股走勢疲弱。市場資金熱炒人工智能概念股份，權重股未能受惠，拖低大市表現，預料指數維持于25,500至26,200點水平徘徊。

行業消息

康哲藥業(00867.HK)是專注于心腦血管、消化自免、皮膚健康、眼科四大專科領域的平台型制藥企業，采用集成藥品組合、皮膚健康兩大分部運營架構。經曆了醫藥行業政策調整與集采陣痛後，康哲藥業去年交出亮麗的業績，公司全年實現營業收入 82.1 億元人民币，增長 9.9%，正常化淨利潤達 17.8 億元人民币。康哲終結了此前業績連續下降的趨勢，更顯示戰略轉型已進入紅利兌現期。過去，市場對康哲的認知多停留在“強大的藥品推廣商”，而 2025 年的财報則展示了一個全新的身份。随着集采影響基本出清，康哲的收入結構發生根本性優化。2025 年，公司主要獨家及創新産品的貢獻額達到 56.1 億元人民币，同比增長 23.3%，占總收入比重接近六成。其中，獨家藥與創新藥收入高達 44.1% 的增幅，成為拉動業績回升的核心引擎。康哲通過在新加坡交易所二次上市，成功撬動了國際資本平台，為東南亞、中東及北非市場的擴張鋪平道路。目前，其控股子公司 Rxilient 已掌握約 20 款産品在這些新興市場的獨家權利。随着地西泮鼻噴霧劑在新加坡獲批上市，康哲的國際化版圖已從“戰略規劃”轉入“業績貢獻”階段。展望中長期，康哲藥業的增長可見度主要源于其差異化的創新管線與獨特的投資模式。康哲目前擁有約 50 項創新管線。未來三年獲批節奏明确，2026 年聚焦狂犬病與破傷風的被動免疫産品；2027 年劍指全球首款腦細胞保護劑 Y-3；2028 年則有痛風重磅藥物 APB-671 接力。康哲不僅是研發者與銷售者，更是戰略投資者。目前已有 4至5 家參股的創新企業公布 IPO 計劃。這種“投資、研發與商業化”的閉環，将确保公司在 2026 年後進入持續的“收獲期”。康哲已成功度過轉型最艱難的時期，業績重回上升通道，并且具備國際化布局，估值應有修複空間。

港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 CFA

日期：2026年4月29日星期三

(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)