創想三維将在周五（5月29日）正式挂牌，本次全球發售約7,342萬股H股，發行價每股18.80港元，集資規模（不含綠鞋）約13.8億港元，市值近90億港元。
該股基石陣容不俗，泰康人壽、中信興業國際、CPE等15名基石投資者合共認購約6.89億港元，占發售股份近五成；基石鎖定期達半年，疊加近期物理AI概念股熱度高，短線有望獲資金追捧，中長期營收增長可期，股價表現可看高一線。
物理AI風口下的稀缺标的 專利合規護城河深厚
筆者細看招股書，公司主營消費級3D打印機、3D掃描儀、激光雕刻機及圍繞“創想雲”平台的内容生态。當下“物理AI”浪潮，本質上是要讓AI從熒幕走入實物，創想三維所處賽道是物理AI的入口之一，一邊是AI自動構建虛拟物體模型，一邊是3D打印機實時呈現真實制作，兩者緊密合作可為下遊應用層提供多元産品。
公司是港股市場上極少數“物理AI+3D創意硬件”全場景标的，頗具稀缺性。技術研發同樣紮實，截至5月11日，公司于中國及海外已獲授957項專利（包括141項發明專利），另有1,278項專利申請在審，并持有843項注冊商标。專利合規護城河深厚，同時，往績期内并無重大法律訴訟或合規違規事件，15家國際知名基石的信任票給散戶投資者多一重保障。
基本面強韌 收入三年高增
公司2025年收入沖上人民币31.27億元，按年勁升36.7%，對比2023年的18.83億增長約66%，近三年收入規模顯著擴張，毛利率過去三年穩企約31%。2025年剔除一次性項目後經調整淨利潤達人民币9,240萬元。
再看最新産品表現，公司耗材生成系統M1&R1上周在衆籌平台攬下5340萬，成為2026全球3D打印類目衆籌王者，其硬件總銷量亦走高，顯示K2、K1、Ender等系列持續走貨。
公司亦預告2026年下半年将推出多噴嘴多色智慧3D打印機、桌面全彩UV打印機及AI多材料激光雕刻機等重磅新品，盈利端有望同步改善。
全球頭部3D打印機商 海外增長潛力可觀
根據灼識咨詢，全球消費級3D打印市場規模将由2025年的60億美元增長至2030年的272億美元，2026至2030年複合增長率達33.2%，“全民創作”時代漸近，3D打印更被視為分散式制造切入千億美元級消費品市場的關鍵入口。
按2025年GMV計，創想三維是全球第二大消費級3D打印機企業，市占率11.2%；消費級3D掃描器更穩坐全球第一，市占率高達45.3%。銷售網路遍布全球約140個國家及地區，海外營收占比高企，直接受益行業擴容。
今次公司IPO募資額中，30%（約3.82億）專項投入研發，25%用于海外用戶運營（創想雲及Nexbie），公司明顯加快“内容平台+硬件”生态布局，未來增長潛力可觀。
估值合理 挂牌表現值得期待
以每股18.80港元定價計，市銷率約2.5倍，對比同業AI硬件新股估值明顯“便宜”。綜合“物理AI風口+基本面強韌+專利合規紮實+海外增長潛力”四大主線，加上基石占比近半、貨源歸邊效應明顯，再疊加當下港股新股氣氛暢旺，創想三維（03388.HK）作為“3D創意第一股”值得重點關注。今次認購已收官，5月29日挂牌後其表現可看高一線。
（撰文 : 大灣區家族辦公室協會 李慧芬教授）
（本人并沒持有以上股票）
