可以看到火電以外的電力股，尤其是像東方電氣(01072.HK)、哈爾濱電氣(01133.HK)、金風科技(02208.HK)這些電力設備股則相對弱勢。主要原因相信是這波電力股的行情是由利好火電的催化劑推動，因此原本流入電力設備股的資金流出，轉向火電或其他更當炒的闆塊。況且這些電力設備股較早時已經有一段不錯升幅，有獲利盤的出現也實屬正常。
火電闆塊之所以逆市走強，有兩大原因。第一，當然就是跟AI有關。上周，國家能源局等四部門聯合發布《關于促進人工智能與能源雙向賦能的行動方案》明确将電力與算力進行雙向綁定，構建“能源賦能AI、AI反哺能源”的閉環生态。而且，此前國家電網也表示，“十五五”期間國家電網公司固定資産投資預計達到4萬億元，較“十四五”投資增長40%。高盛最近一份研究報告也指出，從2025年到2030年這五年時間，全球電網投資規模将達到12萬億美元。基本上，不論是官方政策及具體數字都明确指出一個方向，就是電力将會是未來與AI發展離不開的重要風口。
上周五，華能國際電力亦抓緊風口，與中國移動(00941.HK)聯手聚焦于通訊服務、算力服務、智慧服務三大方向展開深入合作。雖然具體内容仍有待确認，但就炒作來說，這單消息有齊算力及智慧服務等重要字眼，當然值得留意。
不過，AI這個原因并不能解釋，為什麼是火電而不是其他。第二個原因卻是火電獨有的催化劑，就是“厄爾尼諾”。厄爾尼諾是指赤道太平洋中部及東部海面溫度異常升溫的氣候現象。它每2至7年發生一次，會嚴重打亂全球大氣環流，導緻各地出現極端天氣。國家氣候中心4月監測預計，2026年5月進入厄爾尼諾狀态，并在夏秋季形成一次中等及以上強度的厄爾尼諾事件，至少持續至今年年底。
那麼為什麼厄爾尼諾會帶動火電上升？邏輯上，厄爾尼諾會推動全球氣溫上升，平均氣溫快速攀升會加大用電量去制冷，使火電發電量增加。
數據上，過去2009-2010、2014-2016、2023-2024三次厄爾尼諾事件中，通常在6-8月，全國火電發電量均出現同比增長。而根據最近的數據，近一個月，南部地區在厄爾尼諾快速發展背景下，氣溫顯著偏高。受此影響，5月下旬南方出現大規模持續高溫，江西、湖南局部最低氣溫超過30℃，打破當地夜間最低氣溫曆史紀錄。5月25至27日晚間，南方電網電力負荷連續三天創出新高，最高達2.725億千瓦。27日晚，廣東電網電力負荷年内首創新高，超過1.66億千瓦，并于28日中午攀升至1.7億千瓦。今年以來，南方電網全網及廣東、廣西、雲南、貴州、海南五省電力負荷共20次創新高。也就是說，不管厄爾尼諾的規律是真或假，但現在電力需求确實有創新高的增長。
除了高溫外，厄爾尼諾還會引發幹旱，而幹旱會壓縮水電出力，與此同時高溫又把制冷負荷推到高位，結果火電就要作為調峰電源被迫補位。
上周，世界氣象組織（WMO）發表的報告預測，2026至2030年間，全球平均氣溫将持續維持在創紀錄的高位。要是厄爾尼諾現象持續，最高負荷超預期提升有望繼續拉高火電利用小時數，使火電迎來階段性闆塊機會。
這是史上第一次，AI算力用電遇上厄爾尼諾現象。或許厄爾尼諾現象影響未必很大，但如果加上AI數據中心這隻耗電怪物，那麼就不能看低厄爾尼諾了。
因此，不妨多加留意火電股，例如剛才提到與中移動合作的華能國際電力，公司作為全國煤電運營商龍頭，有望充分受益于邊際需求上升以及電價上漲。
作者：黎家聰
