德昌電機(00179.HK) 截至 2026 年 3 月底止财年營業額為 36.5 億美元，按年微升0.1%。受無形資産減值 2,240 萬美元、原材料成本上漲及新業務投資令銷售及行政費用率升至 15.2%拖累，股東應占溢利急挫 23%至 2.02 億美元；撇除若幹非現金項目後的經調整淨溢利亦跌 13%至 2.34 億美元。整體盈利明顯面臨較大壓力。

分部業務呈現兩極化，占總銷售額 84%的汽車産品組别（APG）營業額跌 3%，其中亞洲市場下滑 7%，主因是外資品牌客戶在中國市場的份額持續流失。相反，工商用産品組别（IPG）銷售回升 2%，受惠于液冷散熱組件、人形機器人關節及固态氧化物燃料電池等高增長新興業務的初步貢獻，成為近期的業績亮點。

展望未來，由于将中國客戶群從外資轉向本土品牌需時，汽車産品銷售短期預期将維持疲弱。雖然集團積極拓展 AI 數據中心液冷與人形機器人賽道，但新業務占總營收的比例依然偏低，短期内難以完全抵銷傳統業務的利潤壓力。

來源：凱基證券