在于微信生态與超級APP系統的深度整合上，随着AI Agent的融入，用戶可直接在小程序内以自然語言進行外賣、叫車等閉環操作。這不僅大幅降低了獲客成本，更能直接收集數據以提升廣告業務效益，并将交易全面引流至微信支付，顯著強化分部競争優勢。

展望未來，騰訊的沽空活躍度正逐漸減弱，目前估值已降至近五年低位，下行空間有限。随着年末AI Agent正式向公衆開放的利好消息逐步釋放，這将成為重塑公司估值的關鍵催化劑。

來源：凱基證券